artprice

Инвестиции на арт-рынок: плюсы и минусы

Арт-рынок, или торговля произведениями искусства - это отрасль экономики, инвестиционная привлекательность, которой, как и любой другой экономической области, определяется финансовыми показателями. В данной связи, произведение искусства рассматривается как экономическая категория, где художник – эмитент, торги – эмиссия, произведение искусства – акция. Инвестиции в искусство – это не совсем тоже самое, что коллекционирование, так как они подразумевают не просто стремление сохранить свой капитал, но и приумножить его.

Аргументы в пользу рассмотрения произведений искусства в качестве инвестиций:

Высокая капитализация. По разным оценкам годовой оборот арт-рынка колеблется от 25 до 30 млрд. долларов. Статистика цен на произведения вторичного рынка перепродажи топовых художников, согласно количественным исследованиям авторитетных баз данных, со второй половины ХХ века по начала 2000-х показывает рост более чем на 400%.  В самом деле, искусство – пожалуй, самый высоко растущий в цене материальный актив. Основным аргументом в пользу инвестиций на арт-рынок является то, что произведение искусства в отличие от любого другого товара при потреблении не теряет свою потребительскую стоимость с веками. Будучи созданным в единственном экземпляре (если абстрагироваться от объектов тиражируемых) выступает весьма выгодным инвестиционным инструментом. Материальная стоимость произведений искусства брендовых художников может оставаться неизменной и даже в значительной мере возрастать. Большую роль здесь играет их уникальность, а также естественная убыль. Это делает искусство одной из самых привлекательных с точки зрения доходности инвестиций. Как любят повторять слова Марка Твена эксперты рынка искусств: «Покупайте землю, ее больше не производят». 

Низкая зависимость от других финансовых и биржевых показателей. Такой вид инвестиций надежно спасает от инфляции. Корреляция искусства с другими финансовыми активами согласно исследованиям очень низкая, что делает данный актив наиболее привлекательным для диверсификации инвестиционного портфеля. Диверсификация активов и минимизация рисков подразумевает поиск различных активов для эффективного распределения находившегося в собственности владельца капитала. Традиционно – это финансовые активы и ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы. Тем не менее, если проанализировать род деятельности списка самых активных коллекционеров искусства в мире:

  1. Х. и Б. Арно, Париж, предметы роскоши
  2. Д. и Л. Блэк, Нью-Йорк, банковские инвестиции
  3. Э. и Э. Брод, Лос-Анджелес, финансовые услуги
  4. С. Коэн, Коннектикут, хэдж-фонды
  5. Д. Линдеман, Нью-Йорк, инвестиции
  6. В. и К. Логан, Колорадо, банковские инвестиции
  7. Д. Льюис, Лондон, финансовые услуги
  8. Ф. Пино, Париж, предметы роскоши
  9. Ч. Саатчи, Лондон, реклама
  10.  А. Сендер, Нью-Йорк, финансовые услуги
  11. Э. и С. Уинн, Невада, казино
  12. Х. и Ч. Шваб, Калифорния, биржевые операции

Становится очевидно, что большинство из них по роду своей деятельности прекрасно разбираясь в инвестициях и финансовых рынках, рассматривают инвестиции в  предметы искусства одним из эффективных способов  диверсификации своих инвестиционных портфелей. 

Даже во время рецессий и войн, искусство, как актив остается одним из наиболее надежных. Безусловно, в такие моменты общие объемы арт-рынка снижаются, ввиду того, что снижается покупательская способность. Но надежность остается прежней. Д. Меем и М. Мозесом, профессорами Нью-Йоркского Университета, были проанализированы цены повторных продаж и эстимейтов на произведения искусства с 1875 – 2000 годы.  В этот период вошли 4 войны и 27 рецессий. Согласно данному исследованию, политическая и финансовая нестабильность способствовали росту интереса к произведениям искусства, а также росту цен на них.  Так после краха фондового рынка в октябре 1987 г. индексу Dow Jones Industrial Average потребовалось около 15 месяцев, чтобы вернуться к докризисному уровню. В этот период инвесторы выводили капиталы с фондового рынка, и часть освободившихся средств вкладывали в шедевры мирового искусства. В ноябре 1987 г. «Ирисы» Ван Гога были проданы по рекордной для того времени цене — $53,9 млн. Год спустя с аукционов Sotheby’s и Christie’s в Нью-Йорке в течение семи дней ушли полотна импрессионистов и современных художников на беспрецедентную сумму $433 млн.

Согласно исследованию Мозеса и Мея инвестиции в искусство представляются даже более защищенными, чем биржевые ценные бумаги:

 Табл.1 Суммарная статистика реального дохода (США)[1]

Период:

 

Арт индекс

S&P 500

Промышленный индекс Доу-Джонса

Гос. Облигации

Корпоративные

Ценные бумаги

Краткосрочные казначейские векселя

1950-1999

Средняя величина:

 

На неопределенный срок:

0.082

[0.002]

 

0.213

[0.016]

0.089

 

 

0.161

0.091

 

 

0.162

 

0.019

 

 

0.095

0.022

 

 

0.092

0.013

 

 

0.023

1900 - 1999

Средняя величина:

 

На неопределенный срок:

0.052

[0.003]

 

0.355

[0.048]

0.067

 

 

0.198

 

0.074

 

 

0.222

0.014

 

 

0.086

0.020

 

 

0.084

0.011

 

 

0.049

1875-1999

Средняя величина:

 

На неопределенный срок:

0.049

[0.003]

 

0.428

[0.047]

0.066

 

 

0.087

0.074

 

 

0.208

0.020

 

 

0.080

0.029

 

 

0.080

0.018

 

 

0.048

Корреляции реального дохода (1950-1999)

Арт индекс

1.00

 

S&P 500 Index

0.04

1.00

 

Dow Industrial (промышленный индекс Доу-Джонса)

0.03

0.99

1.00

 

Государственные облигации

-0.15

0.33

0.28

1.00

 

Корпоративные ценные бумаги

-0.10

0.38

0.33

0.95

1.00

 

Краткосрочные казначейские векселя

-0.03

0.27

0.25

0.61

0.63

1.00

                 

Таблица 1. предоставляет суммарную статистику реального дохода для каждого из 6 активов. Реальный доход считается как номинальный доход за вычетом ежегодной инфляции, при помощи американского индекса CPI (consumer price index – индекс потребительских цен). Для каждой переменной приводится средняя величина стандартного отклонения и ее корреляция по отношению к другим активам. Таблица показывает, что искусство имело реальный ежегодный доход в 8.2% по отношению к биржевым показателям в период с 1950-1999 годы. Более того, искусство превзошло  долгосрочные казначейские векселя и обязательства (ам.). Корпоративные и государственные ценные бумаги,  имеющие 2.2% и 1.9% годового дохода соответственно, в то время как S&P 500 (фондовый индекс Standard&Poors, в корзину которого включено 500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию)   и  фондовый индекс The Dow Industrial получили 8.9% и 9.1% соответственно. Результаты в целом близки к периоду 1900-1999, хотят разница в производительности между искусством и биржами увеличилась. Индекс искусства так же превзошел ценные бумаги с фиксированным доходом в период 1875-1999. Более того изменчивость ценового индекса арт-рынка упала до 21.3% за период 1950-1999 с 42.8% за период 1875-1999, делая индекс искусства всего лишь немногим более рискованным, чем два других биржевых индекса.

На рисунке снизу можно увидеть соотношение цен на перепродажи работ старых мастеров с точки зрения их присутствия на рынке (по данным www.artprice.com): 

graph

На рисунке 1 видно, что обратно на рынок чаще всего попадают работы стоимостью до 1 млн. долларов. При этом при дальнейшей перепродаже цены в среднем повышаются до 35%, и очень незначительно понижаются. 

Рост цен на искусство определяется тем, что самих произведений конкретных художников – лидеров рынка, становится все меньше. В данном случае стратегией инвесторов является спекулятивное повышение цен на художника путем обретения как можно большего количества его работ. В тоже время, редкость, уникальность, невозможность воспроизводства произведения искусства ведет к тому, что антиквариат постепенно «оседает» в частных или музейных коллекциях, что открывает перспективы для инвестирования в «антиквариат будущего», то есть в современное искусство. Здесь шансы ошибиться еще выше, но и доходность во много раз превышает инвестирование в проверенных авторов.

Несмотря на все плюсы инвестиции в произведения искусства подразумевают следующие риски:

Низкая прозрачность и ликвидность арт-рынка.   Безусловно, на арт-рынке с большей или меньшей долей вероятности можно полагаться на правило «больших денег», то есть покупать брендовых художников на брендовых аукционах. Большие вложения гарантируют окупаемость в долгосрочной перспективе, как с точки зрения успеха в исторической перспективе, так и экономического успеха. В каком-то смысле, чем больше денег поставлено на предмет искусства, тем больше шансов на успех. Высокая цена подразумевает долгосрочное вложение. Однако, даже большие деньги не избавят инвестора от таких трудностей как:

проблемы с определением подлинности;

сложность определения инвестиционной перспективы, обусловленная растяжимым понятием временного горизонта инвестирования. Аукционные дома охотно дают гарантии, давать которые, по сути, неправомерно;

неоднородность арт-рынка, внутри которого существует множество малых рынков, привязанных к тому или иному направлению в живописи, временному периоду, стране и так далее;

Трудности связанные с легитимным заключением сделки по покупке произведения искусства (условия аукционных домов, налоговые особенности разных стран, особенности страхования, необходимых условий хранения, транспортировки, охраны и так далее);

наличие локальных рынков искусства, играющих не малую роль в положении дел на глобальном рынке искусства. Иными словами, еще несколько десятилетий назад никто толком не слышал о китайских художниках, теперь они активно теснят других из списка самых дорогих, что связано с экономическим ростом Китая.   

Таким образом, инвестирование в арт активы, может принести значительные доходы, но только при условии объективной оценки реальной ситуации на арт-рынке, и постоянному мониторингу происходящих процессов.  Даже просто удачно приобрести произведение искусства с точки зрения инвестиционного подхода - недостаточно, для повышения ценности приобретенных активов, необходимо дальнейшее инвестирование, постоянный обзор динамики рынка и его показателей, публичного отклика и так далее.  Инвестиционные стратегии строятся главным образом на том, чтобы выкупить работы по цене ниже рыночных, и создать максимальные условия для достижения ценового рекорда при возможной перепродаже. Создание максимальных условий подразумевает интегрированный комплекс последовательных и стратегически спланированных действий, по пиару вашего арт-объекта или коллекции. Просто приобрести произведение искусства и затем отсиживаться, наслаждаясь своим приобретением, будет достаточно для формирования фамильного наследства, но  врядли для генерирования значительных и скорых прибылей. Более того, в совокупности такие факторы как низкая ликвидность арт-рынка, высокие транзакционные издержки, налоговые сборы,  издержки содержания, скорее сделают неопытных инвесторов несущими убытки, особенно, когда необходимо продать быстро.

Для инвесторов, которые  стремятся вкладывать свои средства в активно развивающийся арт-рынок, не связываясь при этом с приобретением произведений искусства, существует дополнительная инвестиционная стратегия. Данная стратегия заключается в инвестировании в ценные бумаги компаний, вращающиеся на публичном арт-рынке. С сентября 2005 года, исследовательский центр компании SKATE приступил к оценке компаний, чьи доходы и прибыли генерируются в основном за счет продуктов и услуг, относимых к арт-рынку.  Наиболее перспективными по оценке SKATE являются 4 компании – Sotheby’s, ArtPrice, ArtNet, Collectors Universe. 
компаниитабл 
Компания Sotheby’s доминирует среди этого сегмента, привнося 76% обще рыночной капитализации данного сегмента. Капитализация компании Sotheby’s может считаться достаточным полномочием для инвестиций в рынок данных ценных бумаг.   Так выглядит сравнительная характеристика курса акций Sotheby’s по отношению к индексу S&P 500 и совокупному индексу остальных ценных бумаг организаций торгующих искусством, созданному исследовательским центром  State: 
sotheby's

Данный график, покрывая 5 – летний период показывает, что до финансового кризиса 2008-2009 годов ценные бумаги организаций, торгующих искусством значительно превосходили ценные бумаги компаний, входящих в индекс S&P 500.  А с 2010 года снова начали показывать устойчивый рост. 

Значительная изменчивость рынка ценных бумаг арт-компаний в целом четко отражает изменчивость цен на искусство, равно как и низкую прозрачность арт-рынка.  

В качестве заключения, можно сказать, что арт-рынок как и любой другой, имеет свои особенности и характерные черты. Инвестирование в произведения искусства может принести большие дивиденды, и по некоторым показателям оказывается значительно эффективнее других активов. Тем не менее, у него объективно есть и масса препятствующих удачным инвестициям особенностей. 

Текст: Катерина Долганова

кандидат культурологии

© 2011 artandyou.ru и Долганова Екатерина Александровна


[1] M. Jiangping, M. Moses,  Report: Art as an Investment and the Underperformance of Masterpieces (Forthcoming in American Economic Review), USA, 2002 , p -17


1
Похожие материалы

Лиза Савина: "Классическая модель, когда галерист кого-то "везет" на себе, становится менее эффективна".

Торги Vladey опровергают слухи о том, что российского рынка искусства нет

Осенние торги современного русского искусства Vladey принесли 870 тыс. евро.

АЛЕКСАНДР ГОЛОВИН. ФАНТАЗИИ СЕРЕБРЯНОГО ВЕКА.К 150-ЛЕТИЮ СО ДНЯ РОЖДЕНИЯ

Российские арт-дилеры делают ставку на молодой класс коллекционеров.

Основы коллекционирования. Урок второй: определяем значимость понравившейся работы.

Открытое письмо Елены Селиной: "У нас никогда не было так называемого рынка в общепринятом «западном» понимании этого слова".

Так ли надежны инвестиции на арт-рынок, как их представляют?

На торгах современного искусства за 3 дня выручено $635m.

Кто и зачем "взвинчивает" цены на арт-рынке?

Как коллекционировать искусство профессионально?

Где покупать искусство? Аукционы, ярмарки, галереи - преимущества и недостатки.

Инвестирование в искусство: для чайников.

Montenegro

Мировой арт-рынок и кризис 2008 года


Афиша / события